受能源价格下行、鲜菜等食品价格走低等因素影响多盈策略，5月居民消费价格指数（CPI）同比连续4个月为负。
国家统计局6月9日发布的数据显示，5月份CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.3%，降幅比4月扩大0.6个百分点。
国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，5月份扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比4月扩大0.1个百分点。我国以更大力度和更精准措施提振消费，新质生产力成长壮大，部分领域供需关系有所改善，价格呈现积极变化。
关于下阶段物价走势，东方金诚首席宏观分析师王青对第一财经分析，综合上年同期基数变化，以及当前各类消费品以及能源和工业品价格走势，预计6月CPI同比将在0左右，PPI环比跌幅将小幅收敛，同比降幅则将继续处在-3.3%左右。在物价水平持续偏低背景下，下半年推动物价水平合理回升会成为宏观政策的一个重要目标，这也将为财政加力促消费扩投资及央行进一步降息打开空间。
食品和原油价格持续偏弱
CPI同比略有下降，降幅与4月相同。其中，能源价格同比下降6.1%，降幅比4月扩大1.3个百分点，影响CPI同比下降约0.47个百分点，是CPI同比下降的主要因素。
5月CPI同比中，食品价格下降0.4%，降幅比4月扩大0.2个百分点。其中，猪肉价格上涨3.1%，涨幅较4月回落1.9个百分点；鲜菜价格同比下降8.3%，降幅比4月扩大3.3个百分点；非食品价格持平。
非食品中，服务价格同比上涨0.5%，涨幅比4月扩大0.2个百分点。交通工具租赁费、飞机票和旅游价格均由降转涨，分别上涨3.6%、1.2%和0.9%。
机构分析，受季节性因素影响，5月蔬菜价格走低，加之上年同期基数偏高，当月蔬菜价格同比降幅有所扩大。此外，5月鸡蛋价格同比降幅也在扩大，共同推动5月食品CPI同比降幅扩大，这也在一定程度上拖累了CPI。
王青分析，5月CPI同比-0.1%，略高于市场预期。主要原因是当月工业消费价格和服务价格同比涨幅扩大，抵消了国际原油价格下跌向国内能源价格传导以及食品价格同比降幅扩大的影响，带动整体CPI同比保持稳定。
当前以旧换新政策正在扩围加力，继续对覆盖范围内的汽车、家电和电子产品价格形成一定支撑，5月扣除能源的工业消费品价格同比上涨0.6%，涨幅比4月扩大0.2个百分点，其中燃油小汽车和新能源小汽车价格同比分别下降4.2%和2.8%，降幅均比4月有所收窄。但受消费不振影响，当前工业消费品价格整体仍然较为低迷。
核心CPI持续改善。王青分析多盈策略，5月CPI同比连续4个月负增长，剔除波动较大的食品和能源价格、更能反映基本物价水平的核心CPI同比持续处于1.0%以下的低位，表明当前国内物价水平稳中偏弱，其中消费需求不足是主要原因。这为下半年货币、财政政策持续加力促消费扩投资，有力对冲外部波动提供了充分的政策空间。
浙商证券首席经济学家李超表示，居民部门的消费需求仍处于修复的关键节点，随着增量逆周期政策发力和消费需求的渐次改善，并考虑经济运行离潜在增速尚有一段距离，在产出缺口逐步弥合的过程中，CPI正处于温和回升的过程中。
中国民生银行首席经济学家温彬也认为，CPI将呈现低位温和回升态势。其中在核心通胀方面，一系列增量政策与存量政策协同显效，推动供需结构持续改善，会对相关行业价格起到支撑作用，暑期出行需求增加亦将带动服务价格上涨。
国家统计局新闻发言人付凌晖日前在国新办发布会上表示，核心CPI总体呈现稳中有升态势，反映出宏观政策效果显现，国内需求扩大对价格拉动作用增强。
付凌晖强调，当前物价总体上还处在低位运行，这会加大企业生产经营压力，影响居民就业增收。推动价格保持在合理区间很重要。下阶段要继续发挥宏观政策组合效应，进一步扩大国内需求，深化供给侧结构性改革，改善经济循环，持续规范市场秩序，促进价格合理回升。
部分领域价格边际向好
PPI方面，国际输入性因素和国内需求疲软导致价格下行，叠加2024年同期基数走高，5月同比降幅扩大至3.3%。当月生产资料价格同比降幅扩大0.9个百分点至4.0%，生活资料价格同比降幅收窄0.2个百分点至1.4%，分别影响PPI下降约2.98个、0.36个百分点。
5月PPI环比下降0.4%，降幅与前两个月持平。当月生产资料价格降幅扩大0.1个百分点至0.6%，提振消费相关政策持续显效，部分消费品需求释放带动相关行业价格回升，生活资料价格环比由下降0.2%转为持平。
影响PPI环比下降的主要原因，董莉娟分析，一是国际输入性因素影响国内相关行业价格下降。国际原油价格下行影响国内石油相关行业价格下降，石油和天然气开采业价格下降5.6%，精炼石油产品制造价格下降3.5%，化学原料和化学制品制造业价格下降1.2%，上述3个行业合计影响PPI环比下降约0.23个百分点，超过总降幅的五成。
二是国内部分能源和原材料价格阶段性下行。煤炭需求处于淡季，电厂、港口存煤充足，加之新能源发电成本低、替代作用强，煤炭开采和洗选业价格下降3.0%，煤炭加工价格下降1.1%。南方地区高温雨水天气增多，影响部分房地产、基建项目施工，加之钢材、水泥等建材生产供给充足，黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格均下降1.0%，上述行业合计影响PPI环比下降约0.18个百分点。
叠加上年同期对比基数走高等因素影响，PPI同比降幅比4月扩大0.6个百分点。但从边际变化看，宏观政策加力实施，部分行业供需关系有所改善，一些领域价格呈向好态势。
提振消费相关政策持续显效，部分消费品需求释放带动相关行业价格回升。PPI中生活资料价格环比由上月下降0.2%转为持平，其中衣着、一般日用品和耐用消费品价格分别上涨0.2%、0.1%和0.1%，带动生活资料价格同比降幅比上月收窄0.2个百分点。
随着产业发展高端化、智能化、绿色化转型稳步推进，高技术产品需求扩大，相关行业价格同比上涨。集成电路封装测试系列、飞机制造价格均上涨3.6%，可穿戴智能设备制造价格上涨3.0%，微波通信设备价格上涨2.1%，服务器价格上涨0.8%，半导体器件专用设备制造价格上涨0.7%。
此外，光伏、锂电等新能源行业供需关系有所改善，价格同比降幅收窄，光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格分别下降12.1%和5.0%，降幅比上月分别收窄0.4个和0.3个百分点。
关于下阶段物价走势，财信金控首席经济学家伍超明对第一财经表示，短期内国内通胀回升或面临内外部双重压力，基准情况下二、三季度CPI继续负增长，PPI全年为负的概率偏大。近日推出的一揽子金融政策，或预示着国内新一轮增量政策序幕的开启，未来聚焦于“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”的扩内需、促创新政策将加紧加快加力落地实施，以国内高质量增长的确定性对冲外部的不确定性，打破当前低通胀格局。
温彬认为，PPI有望边际改善，但走出负区间仍需时日。从国际看，关税风险阶段性缓和，对市场风险偏好以及商品需求预期起到较好的改善作用，有助于全球大宗商品价格修复。从国内看，中美经贸磋商期间，外贸企业加快“抢出口”，对原材料和产成品价格形成一定支撑。
王青表示，往后看，综合影响PPI的各类内外部因素走势，预计6月PPI环比跌幅将有所收敛，同比跌幅仍将在-3.3%左右。后期工业品价格走势将主要取决于超常规逆周期调节政策的效果，其中房地产支持政策的影响最大。与此同时，接下来还要重点关注美国与其他国家关税谈判及中美经贸对话磋商的进展。这会对国际大宗商品走势及国内工业制成品价格有比较重要的影响。数据显示，近年出口交货值在我国制造业增加值中的比重均在45%左右。
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祝嫣然
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